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豆粕区间震荡将成主旋律

2019-10-09 13:11:08来源:励志吧0次阅读

豆粕区间震荡将成主旋律

□海通期货研究所叶云开

继USDA公布月报后豆类市场经历了短暂调整,但美豆播种进度放缓引起市场对亩产的忧虑,期价再度反弹。我们认为M1309合约高点已现,未来将延续区间震荡的走势,左右价格的主要因素来自于南美供应及中国国内消费。

USDA报告偏向乐观

截至5月12日当周,美豆种植率为6%,去年同期43%,五年平均值为24%,虽然目前播种缓慢,但若后期天气良好,加之播种加速,总体进度仍有望赶上往年,产量不会因此受太大影响。美国农业部公布的数据中,2012/2013年度美豆的库存为1.25亿蒲,没有调整,然而2013年以来美豆的销售一直在延续,因此2012/2013年度美豆的总产量可能高于市场的预估。2013/2014年度播种面积达到7710万英亩,种植面积预估值依然较高,与去年数值相差无几,但是冬小麦的生长周期延后可能影响部分双季大豆的种植区域,对整体产量带来不利影响。亩产预估达到创纪录的44.5蒲/亩,较上年大幅上升12%,为历史最高水平,以此计算美豆总产量将达到9200万吨,我们认为本次估值由于是建立在历史数据的模型上,所以较为乐观,未来天气状况的不利变化会引起单产的改变,下调的概率更大,所以并不排除出现反弹的可能。

国内原料紧缺将会改善

目前油厂豆粕库存稳定,港口大豆的库存量依旧偏低,不足400万吨,油脂销售情况有所好转,但是国内库存仍未出现明显下降,压榨利润相对偏低,支撑豆粕现货价格表现坚挺。今年以来我国大豆进口量相比往年有所减少,海关总署数据显示,中国2013年月大豆进口总量为1547万吨,同比减少14.71%,4月进口量为398万吨,同比减少19.05%。不过5月进口大豆到港量预计约565万吨,相比上年同期有所增加,因此货源紧张格局有望得到改变。巴西港口的工作时间已进行延长,此举有望使其大豆装运速度大幅提高,预计5月巴西出口量可能增至760万吨,南美出口量高于往年,达1080万吨,中国是南美最大买家,未来国内供应将大增,我们预计豆粕现货价格将出现下滑,期现价差将逐步缩窄。

下游需求将逐步恢复

流感疫情冲击养殖业,市场对未来饲料需求普遍看淡,不过中央财政安排专项资金支持家禽业,对饲养户给予补助以及对加工企业贷款给予贴息,并且商务部等部委将启动第二批中央储备冻猪肉,以此稳定猪价。随着天气的转暖流感疫情的影响将逐步减少,豆粕市场的需求有望转好。养殖信心恢复尚待时日,养殖收益依旧处于亏损阶段,目前生猪规模养殖亏损在140元附近。现在看来饲料企业采购量仍旧较少,但生猪存栏量有小幅回升,能繁母猪存栏量下降并不明显,肉类销售遇阻,饲养周期延长,豆粕消费量将逐步回升,猪肉价格料将在8月有所反弹,3季度末将进行补栏。

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