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金融:深度复盘信托股 后续趋势怎么看

2019-10-09 16:20:01来源:励志吧0次阅读

金融:深度复盘信托股 后续趋势怎么看 2019-02-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点资本市场建设持续推进,1月新单保费回暖,信托贷款改善政策周期叠加市场周期,重视券商股配置价值。1)近期政策热点频出,监管层赴上海调研设立科创板并试点注册制准备工作,推动科创板制度改革,同时围绕市场交易功能完善,券商第三方接口或将放开,券商结算方式试点转常规,政策进入持续发酵阶段;2)2月沪深 00上涨9.95%,年初至今累计上涨16.92%,权益市场复苏之下券商股的贝塔属性将推动板块迎来估值上升窗口。

)个股推荐华泰证券、中信证券、中信建投和国泰君安。

重视保险板块低估值安全性和β向上弹性,板块当前配置性价比凸显。1)利率快速下行后企稳,市场对利率的担忧缓解;保费经历预售的不确定性后持续回暖,保障型发展1+N阶段NBV增长无忧;2)权益市场表现较好,保险公司权益弹性成为估值抬升主要动力,目前股基合计占投资资产比例10%左右,10%的市场上行将带来8-12%的净资产抬升、 -5%的内含价值提升。板块估值仍较低,重视权益弹性带来的估值抬升机会,推荐估值低弹性高的新华保险和价值龙头中国平安。

宽货币和信用环境改善正逐步传导至行业,关注行业预期修复。1)1月信托贷款净新增 45亿元,连续十个月下滑后首次转正,在到期规模压力较为平缓、新发产品逐步增加的环境下,短期内行业回暖趋势有望延续;2)关注2018年强监管环境下业绩仍有稳健增长的爱建信托、中航信托、五矿信托等。

深度复盘信托股,后续趋势怎么看?信托板块表现与货币环境和地产基建政策高度相关。总结2010年以来板块表现,资金端政策(货币环境和银信业务为主)和资产端政策(地产及基建)影响行业方向判断,基本面数据后期验证。政策影响主导板块表现,行业数据是后验指标。

本轮信托板块行情是对前期政策边际正改善的修复,同时数据刚开启验证周期。

2018年7月资管新规过渡期政策、信托到期兑付压力略缓解叠加增量缓慢修复下的信托贷款改善共同推动信托演绎α行情。展望后期我们预期新增信托规模增长平稳、到期兑付压力具有一定季节性,支持实体经济融资背景下信托将积极防范风险、回归主动管理,推动基本面持续转型。持续跟踪信托新增规模数据及监管变化。

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